兴业证券：5月宏观经济已快速冷却

和讯消息 兴业证券近日发布的报告显示，从对5月经济数据的监控来看，本月宏观经济已快速冷却。上半年选择加息的概率极低，同时，预计地产开发投资与城镇投资环比夏秋之交见底回升。

兴业证券宏观首席分析师董先安表示，剔掉季节因素，5月工业、零售、进出口、PPI环比均处在下降通道中，月度投资有较明显下滑。伴随着地产销量的大幅萎缩，本月宏观经济已快速冷却。因此，尽管本月CPI同比将不低于3.0，简单季调后环比略升，但货币当局选择加息概率极低。

董先安认为，决策层敢于出台四一五地产新政令人担心经济大起大落。与深层次改革财政体制相比，管理地产需求更好上手。但由于中国名义利率的粘性，只好通过差别信贷、局部加息和行政审查措施来抑制需求，最直接的效果是预期快速转换。政府目的在于管理房价预期，造成销量大幅波动。预计政策层面将在经济变冷压力减轻之前，维持正面刺激，把握转型和增长的平衡，继续释放对消费者与投资者友好的信息。

在地产方面，董先安预计地产开发投资与城镇投资环比夏秋之交见底回升，同比10月前后见底回升，造成投资数据月度波动较大。政府为对冲其影响，5月19日住房部和 地方签订保障性住房责任书，规划年内保障性住房580万套，改造农村危房120万户。我们重点关注地产销量的变化，预计销量可持续回升到去年六五折以上水 平时，内需才算实质回升。

董先安分析，推迟加息时点有一系列原因：利率政策国内外细致差异导致利率传导不畅。从需求和供给两方面分析，短期内非有效紧缩，07-08年央行有类似经验。结合地方债务负担，以及长期以来中国金融体系在压低利率环境下采用额度控制信贷方式运行的情况，金融体系多元化获得实质进展之前，名义利率更具粘性。

总结来看，1季度内外需均强，内需甚至强过外需；2季度内需放缓，外需相对稳定，调控压力已校