美国汇盛：英央行行长心中有说不出的痛

美国汇盛2011年2月17日汇市评论       外汇策略师：李英杰

基本面分析

昨日英国央行行长金恩在2月份英国通胀报告发布会上讲话，话头直指当前市场对英央行的加息预期。金恩表示，英国面对的长期通胀预期不会导致当下加息，市场投机者对加息的预期有些过头；央行的加息步伐或比市场预期的更加渐进化；若央行如市场预期般加息，那么CPI在2012底将降至目标水平下方。金恩在刚开始讲话的前三句就直接把矛头指向加息预期，市场投资者的信心瞬间崩溃，英镑快速下跌，镑美在开始讲话后下跌超过百点。在整个讲话过程中，金恩一再强调英国经济还不很稳健，面临着非常高的失业率和家庭可支配收入的下滑，虽然民众对未来通胀水平的预期已经提升，但市场对央行将会快速加息应对通胀水平的猜测明显过头。金恩这些表态给英镑近期的大幅上涨带来了修正的机会，但是否表明英央行在相当长一段时间内不会升息，不会担心通胀水平的短期压力？通过对英央行最新通胀报告的深入分析，发现作为金恩英国央行行长，心中有说不出的痛。

昨天公布的英国最新通胀报告显示，英国在近期的通胀水平依然面临上升压力，消费者物价指数很有可能升至4-5%的水平。通胀上升压力主要来自于大宗商品价格走高、英镑贬值和税收政策效应。

通胀水平高启这是一个非常让央行担心的问题，短期通胀水平的上升还比较容易应对和解决，但若通胀产生“二次效应”那将使问题变的非常棘手。“通胀二次效应”是指民众基于物价水平的上涨要雇主提高工资，工资成本上涨将最终反应在产品上，从而造成物价持续升高。“二次效应”的不断重复将会造成恶性通胀膨胀，那对经济增长来说将是灾难性的。所以说警惕通胀的“二次效应”是央行当前的重要任务。然而通胀报告中对民众的预期调查表明，2月份的通胀预期相比于去年11月份已经有明显提升，这加重了通胀“二次效应”出现的可能。

通胀“二次效应”对央行来说是最头痛的事情，若有“二次效应”的明确信号，央行将果断加息应对通胀可能螺旋上升的情况。

对通胀报告深入分析后，再回到金恩讲话就会发现，虽然他老人家果敢打击加息预期，但从话音中可以发现，他本人已经开始考虑逐步紧缩货币政策。金恩表示，很清楚央行在未来的某个时刻必须加息，因为英国的高失业率和疲弱经济增长加息必须谨慎进行，不会如市场预期般的立刻加息，但会逐步的进行。金恩还表示，紧缩货币的第一步可能是加息，撤出量化宽松将会是随后步骤。这些信息在以前的英央行报告和讲话中都是没有的。虽然因金恩对市场投资者的“恐吓”，这些信息在市场没有引起较大反应，但从中长期来看，这将是一个极为有利的信号，并很有可能成为英央行货币政策的转折点。将在未来一段时间对英镑产生支持，投资者一定要密切留意镑系货币的后续进展。