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解读世纪华通财报:半年盈利16亿元,低估值游戏龙头后期空间巨大

临近8月底,又到了一年一度的中报告披露季。今年受到疫情的影响,不少行业受到了较大的冲击,有些上市公司业绩出现了明显的下滑。相比于其他行业,游戏行业则迎来了收获季。本月,包括腾讯控股、网易均发布了靓丽的财报,作为游戏行业前三的世纪华通也发布了最新的半年报。根据半年报数据显示,公司整体实现营收77.68亿元,同比增长12.02%;归属于上市公司股东的净利润16.02亿元,同比增长36.02%。

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近60天内包括天风证券、东北证券、海通证券等5家机构给予世纪华通增持评级。展望下半年,随着多款新品蓄势待发,以及新基建、云游戏等多重因素影响,世纪华通净利润有望继续保持高速增长,领跑A股游戏板块。

线上娱乐需求旺盛 世纪华通连续三个季度营收保持增长

今年上半年,受到疫情影响,线上娱乐需求大幅度增长,游戏行业的景气度持续提升,增长率重回两位数。根据游戏工委发布的《2020年1月至6月中国游戏产业报告》显示,2020年1月至6月中国游戏市场实际销售收入达到1394.93亿元,同比增长22.34%。

以世纪华通为例,公司上半年实现整体营收77.68亿元,连续三个季度营收保持增长;归母净利润16.02亿元,同比增长36.02%,扣非后归母净利润15.17亿元,同比增135.29%,净利润再创新高。经典端游产品《传奇》、《最终幻想14》、《冒险岛》、《街头篮球》、《龙之谷》、《传奇世界》、《永恒之塔》、《彩虹岛》等持续贡献稳定收入,其中《最终幻想14》《龙之谷》登陆腾讯Wegame平台后,新增用户及产品流水大幅提升。海外游戏收入方面,上半年实现营收29.1亿元,位列A股游戏第一。根据App Annie发布的2020年Q1-Q2中国应用出海收入榜单,公司旗下点点互动的两款拳头SLG产品《火枪纪元》和《阿瓦隆之王》依然稳居头部阵营,在前十名中强势占据两席。

30亿研发投入进入回报期 2020迎产品丰年

世纪华通能够保持持续增长的背后离不开对于研发的投入。根据半年报显示,世纪华通研发投入费用7.24亿元,近三年研发费用投入累计达到31.16亿元;公司共有研发人员3594人,排名A股游戏行业首位。根据伽马数据发布《2019-2020年中国游戏产业上市企业竞争力报告》显示,世纪华通与腾讯网易一同位列第一梯队。

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大手笔的研发投入,让世纪华通在游戏产品的数量、产品的成功率和产品的生命周期三个核心指标上领先于行业。以今年上半年发行的新品来看,多款新品表现不俗。2月,虚拟偶像养成游戏《樱桃湾之夏》顺利上线,获苹果APP Store精品推荐、登顶TapTap新品榜榜首。4月,《热血传奇》怀旧服上线,多次加开新区新服,重现万人攻沙盛况。6月,由世嘉研发盛趣游戏代理发行的女性向音乐恋爱手游《梦色卡司》全平台上线,上线当天即获得App Store新游推荐。《Idle Mafia》、《Devil Hunter》、《闪烁之光》等新品海外表现优异。

新品储备方面,年度大作《龙之谷2》于7月9日全平台上线,上线一小时斩获iOS总榜第一、游戏免费榜第一,并获得App Store新游戏推荐、TODAY推荐。次日游戏进入iOS畅销榜第8,此后一周稳居iOS畅销榜Top10,入选iOS精品推荐8次,成为年度现象级产品。后续,包括《庆余年》、《小森生活》、《传奇天下》、《地城邂逅:记忆憧憬》、《上古卷轴》、《月夜狂想曲》等多款全球顶级IP合作产品有序推进中,其中《庆余年》、《小森生活》、《传奇天下》都将由腾讯发行,有望复制《龙之谷2》的好成绩,未来为公司提供增量收入。

低估值游戏龙头 后期上涨空间巨大

近期,A股受到外部因素影响,市场整体处于调整阶段,世纪华通的股价在二级市场经过了短期回调后,逐渐企稳。从整体看,世纪华通基本面稳固,主营业务盈利能力强劲,其盈利能力在A股游戏行业中排名首位。截至8月28日,世纪华通动态市盈率仅为28倍,而其他网络游戏上市公司动态市盈率基本都在35倍以上,有些甚至达到了50倍,作为行业龙头,世纪华通显然是被大大低估的。

在保持主营业务高增长的同时,世纪华通也在寻找新的突破点。近期重点布局了云游戏、大数据、人工智能、脑科技等尖端领域,打造新的科技增长引擎。在5G领域,积极布局云游戏,率先推出一站式云游戏运营管理服务平台传奇云游戏平台,有效的解决端游和主机游戏上云的问题。同时积极推动旗下存量产品上云测试,布局原生云游戏内容,从内容和平台两个方面切入千亿云游戏市场。在新基建领域,公司深度参与腾讯长三角AI超算中心建设,布局数字科技的核心模块大数据中心的建设,拓展从人工智能、大数据、云计算到智慧城市等更广阔的产业空间。在前沿科技领域,世纪华通旗下盛趣游戏与浙江大学共建“浙江大学传奇创新研究中心”,聚焦数字医药、人机交互、数字器官等多个前沿科技领域,加快脑机接口、数字药物、梦境介入治疗等应用的成果转化,实现人脑与人工智能融合技术的应用落地,拓展未来10倍增长空间。

随着下半年多款新品蓄势待叠加科技增长引擎的助力,世纪华通作为被低估的游戏龙头,其未来的上涨空间无疑是巨大的。

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