微软放弃收购雅虎的五大原因

讯 5月12日消息，业界名人通常不会承认自己犯了错误━━至少不会公开承认。但鲍尔默（SteveBallmer，微软首席执行官）做到了，他放弃了收购雅虎的计划。

当微软在2月份公布收购雅虎的方案时，鲍尔默称这一交易是微软向网络服务、搜索、广告转型的一个重要里程碑。业界普遍预计，到2010年时，全球网络广告市场将由去年的400亿美元翻一番而达到800亿美元，鲍尔默希望能够获得更高的份额。鲍尔默实现其计划的关键是收购雅虎。

鲍尔默为什么会改变主意呢？我认为有5个原因。

长路漫漫

如果认为在收购雅虎时会受到“解放者”的礼遇，那鲍尔默就大错特错了。雅虎首席执行官杨致远（JerryYang）做出了激烈反应，他公开拒绝了微软的收购方案，并得到了董事会的支持。尽管微软的出价比当时雅虎19美元的股价高出了70%，但杨致远坚称这一价格低估了雅虎的价值。杨致远大念拖字诀，认为这是抵制微软收购的最有效的策略。

后来，当杨致远和雅虎总裁苏珊·德克尔（SueDecker）在3月份的一次路演中公布一项为期3年的复兴计划时，鲍尔默显然意识到自己错了，陷入了泥潭中。

困难重重

鲍尔默曾预言收购雅虎会带来一系列协同优势：使流量最高的四大网站中的两家成为一家人；更多的技术人才；在线服务得到增强；当然还有重迭业务和冗员的精简，每年可以降低至少10亿美元的开支。反垄断担忧使得两家公司不可能整合世界上两家用户最多的电子邮件服务━━雅虎邮和Hotmail，这两种服务的用户数量加在一起达到了5亿。相比之下，Google和AOL电子邮件服务的用户数量分别是9000万和5000万。即时通讯服务同样存在反垄断问题：合并后两家公司将控制90%的即时通讯服务市场。

与微软和雅虎之间的文化冲突相比，这些问题只是小儿科。雅虎的许多员工都视微软为敌人。杨致远已经表明，他宁愿将雅虎毁掉，而不愿意将雅虎拱手送给微软，其中包括与Google达成搜索广告外包交易，这一交易相当于在雅虎会议室安装了对手的特洛伊木马。

陷入困境

在雅虎拒绝微软的收购方案时，鲍尔默开始虚张声势了。他公开嘲笑雅虎的业务，并威胁要进行恶意收购，但雅虎董事会对他的威胁置之不理。

自微软意识到互联网的重要性以来，13年已经过去了，而微软还没有从网络服务上获得一毛钱利润。鲍尔默曾多次声称网络业务最终将为微软贡献四分之一的营收。为确保微软主要Web厂商地位的“大动作”迅速陷入了困境，而且不受欢迎━━甚至在微软的董事会也是如此。

成本过高

微软的收购价格够高吗？应当说足够高。450亿美元毕竟不是一个小数字。此前，微软在收购方面的最大手笔就是去年以60亿美元收购了aQuantive。450亿美元足够同时买下福特和通用汽车，还会剩下近200亿美元。如果要收购其它主要互联网厂商，这笔钱是绰绰有余的。

用这笔钱，微软可以以250亿美元的价格收购AOL，并以150亿美元收购Facebook或MySpace，以30亿美元收购ValueClick，还会剩余数十亿美元。如果雅虎业绩持续疲软，微软可能会卷土重来，向雅虎收购它需要的业务而不是整个雅虎。

错误的交易

鲍尔默收购雅虎的理由是受众。由于在搜索流量和广告营收方面落后于其它主要互联网公司，微软很容易这样认为，解决了其消费者网络业务面临的问题也就解决了其未来的问题。微软绝大部分的收入来自操作系统和桌面软件。Google在搜索市场份额和网络广告营收方面超过了微软，但它对微软真正的威胁是GoogleApps━━Google的基于Web的免费桌面软件。

购买应用软件的主要是企业用户。尽管Google靠广告为生，GoogleApps的成功将为付费Web服务铺平道路。尽管雅虎能够为微软抚平消费者业务方面的一些创伤，但却无助于消除对微软业务模式核心的真正威胁。

因此，市场预测微软会试图再次收购雅虎，但并没有将全部赌注都押在这上面。鲍尔默可能确实会再次进行收购，不过目标可能不会再是雅虎了。

（本文作者是杰弗里·雷波特，他是Marketspace的创办人、董事长。雷波特以前曾在哈佛商学院任教。）（看风）