CPI环比上升预示紧缩基调难变

预期之中，CPI指数回落;意料之外，6.2%的数据略高于此前机构预测的6.1%。

日前，国家统计局发布8月宏观数据，其中居民消费价格同比涨6.2%，工业品出厂价格(PPI)同比涨7.3%，两项数据同比增幅较7月均有所回落。

尽管符合回落预期，但是在南方基金首席策略分析师杨德龙眼中，通胀压力丝毫没有得到有效缓解，“同比虽然下降，但是环比仍上升0.3%，表明现在通胀仍在高位。”

食品仍是主要推力

在此前机构投资者的预测中，8月份的CPI数据都是6.1%，实际披露出来的数据却略高0.1个百分点。

国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为，超出的这0.1个百分点，“主要是因为食品价格上涨的因素。下半年CPI的总体压力还是较大，全年CPI预计在5.5%左右。”

国家统计局数据显示，8月份中国食品类价格同比上涨13.4%，其中猪肉价格上涨45.5%，蛋价格上涨16.3%。

另外，近几月全球大宗商品价格大幅下跌，但国内生产资料价格调整相对缓慢，造成PPI生产资料和CPI非食品价格环比超预期上涨，也推高了8月的数据。

“上涨因素中，食品价格仍然是主要的推力。”上投摩根基金投资组合经理张军日前告诉记者，猪肉此次对CPI的贡献是1.27%，“肉价虽然在7月底和8月初小幅回落，但由于最近的节假日效应，价格还会反弹。我们坚持认为通胀将稳步回落，理由包括国际油价回落、发达国家经济增长缓慢、国内猪肉价格再次大幅上涨的可能性很小。”

对此，东方基金研究总监张岗表示认可，他认为虽然猪肉价格有小幅反复，其他农副产品等价格成为新的涨价因素，但是从今年四季度开始物价将在波动中有所回落，同时CPI也会逐渐企稳下调。

但是，猪肉价格能否如期回落尚是问题?据路透报道，中国畜牧业协会副会长乔玉峰9月8日表示，受生猪供应增长缓慢、生产成本和劳动力成本上升等因素影响，预计猪肉价格在年底前维持上涨。

目前城镇居民猪肉需求量稳定，城乡居民的猪肉需求弹性较小，这就意味着供给决定着猪肉价格。如果供给不足，那么猪肉价格可能长期维持高位，因此即使CPI同比进入下降趋势，但未来通胀水平仍不乐观。