透过IPO数据看网安审查的深意 三六零“回A”的家国情怀凸显

伴随企业数据安全迎来“最强监管”，国内公司出海IPO热正逐渐熄火。近段时间以来，哈啰出行、Keep、小红书等曾备受瞩目的互联网小巨头，均宣布取消赴美IPO计划；上半年完成美股上市的中概股，资本表现也大多平平。

有观点认为，数据安全关乎国家安全，在网络安全审查的背景下，企业网安意识不断提升，对上市地的选择也会更加谨慎。

而无论是360多年前从纽交所私有化并回A上市；还是京东、网易、百度等互联网巨头在港开启二次上市……近年来，中概股的回归已经成为资本市场中的标志性事件，其也进一步符合了监管对企业资本运作的合规要求。

三六零（股票代码：601360.SH，以下简称360）创始人、董事长周鸿祎此前便表示，不能把网络安全看作单纯的生意，要始终和国家利益保持一致。360当年回归，就是站在国家利益角度考量的重要举措。

有业内人士预测称，随着网安监管加强和相关产业的政策利好，中概股回流节奏或就此加快。在国内资本市场的助力下，更多面向企业和政府业务的公司，也将展现更多的想象空间。

网络安全审查加剧  中概股或加速回流A、港股

对于大型企业发展而言，募资上市往往是其成长历程中的一个重要目标。但今年以来，中企的赴美IPO却上演了一场过山车式的转折。

上半年，30余家国内企业相继在美敲钟，总融资金额达123亿美元，IPO数量和融资额分别较去年同期增长119%和373%。但进入下半年，国内网安监管重磅出击，企业出海上市热也急速熄火。

7月10日，国家互联网信息办公室发布关于《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》（“意见稿”）公开征求意见的通知。其中规定，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

业内人士对此表示，数字经济不断加速，国内企业特别是互联网企业对数据系统、信息系统的倚重不断提升。而当数据积累到一定程度，量变产生质变，数据安全便可能影响到国家安全。

受此影响，随着监管的升级，国内企业的网安观念快速提升，其资本化路径也逐渐发生调整。据梳理，7月至今，仅一家来自中国的SPAC(特殊目的收购公司)在美低调敲钟，哈啰出行、Keep、小红书等曾备受瞩目的互联网小巨头，均宣布取消赴美IPO计划。

对比美股而言，国内资本市场的吸引力正与日俱增。数据显示，今年上半年，A股IPO数量和融资金额均比去年同期大幅增长，其中注册制IPO数量和筹资额均超过核准制，创业板和科创板IPO数量分列一、二位。

此外，包括汽车之家、百度、哔哩哔哩和携程等多家中概股公司先后回港二次上市。9月13日，从纽交所撤回上市申请的喜马拉雅，也正式向港交所递交了招股申请书。

有机构分析称，我国香港市场国际化程度、监管体系认可程度较高，后续融资能力有望进一步提升。另外，伴随着国内资本市场改革的进一步深化，A股市场的体制机制不断完善，上市标准越来越包容，同样增强了对企业上市的吸引力。

周鸿祎谈360回归A股  企业利益要与国家利益保持一致 

新微资本管理合伙人王晓蕾曾表示，企业在哪里上市，最核心的一点是，哪里的投资者更愿意为公司的价值买单。受政府扶持的产业，直接回到A股不失为一种更好的选择。

而至于不断趋强的IPO监管背景，有分析表示，企业应充分了解法律责任和监管制裁措施，在保障国家利益、行业利益的前提下，探索适合自身的资本运作方式。

对此，一些已完成回归的中概股，逐渐成为市场的风向标。以360为例，作为国内最大的互联网安全服务和产品提供商，360于2011年登陆纽交所，但不到4年时间，其便开启了一场私有化征程。2017年11月，已在美股退市的360又完成了对A股公司江南嘉捷的重组，以此正式回归国内资本市场。

在彼时中企扎堆赴美上市的浪潮下，业界一度对360的“逆行”产生不解。如今看来，这一抉择正逐渐被市场验证，具有极高的前瞻性。

周鸿祎此前表示，“360所在的行业很特殊，虽然我们像其他互联网公司一样开展广告等业务，但让360获得用户的基础则是互联网安全业务。网络安全事关国家安全，这个行业尤其需要和国家利益保持一致。各国的网络安全公司都一样，不能什么生意都做，这就决定了网络安全企业要以内资企业身份投身国家网络安全事业。因此，我们毅然做出了回归A股的决定。”

从2016年启动私有化，到2018年回归A股，360以内资企业身份投身国家网络安全事业，其家国情怀也在业务展开中不断体现。

据介绍，360不仅积极参与国家网络安全战略和政策的制定，推动国家网络安全事业的发展，还参与完成了党的十八大、十九大、全国两会、9·3阅兵、国庆阅兵、建党百年庆典、APEC会议、G20峰会等重大活动的重保工作。

2021年初，360还获得了多家国资基金的重磅加持，进一步夯实了公司政企安全业务的实力地位，“网安国家队”身份得以巩固。

有业内人士表示，随着“十四五”规划战略推进，政策不断利好相关产业的IPO活动。对于中概股来说，“回归”国内资本市场也不只是从公司利益考量。像360一样，企业探索资本化路径需以爱国和强国信念为初心，在保障国家利益和行业利益的前提下，促进自身的健康发展。