国泰君安：PPI已见顶回落 将持续下行至明年4月

和讯消息 2010年6月，和讯网推出第十三期“和讯预测”，邀请十大券商机构对2010年5月份CPI、PPI和二季度GDP进行预测，并在此基础上得出“和讯预测”之券商机构宏观经济数据。“和讯预测”显示，券商机构对5月份CPI的期望值为3.0% ，对PPI的期望值为6.6% ，对二季度GDP的期望值为10.3%。

国泰君安预测5月CPI为3.1%。食品方面，从CPI价格变动的贡献度看，肉禽为绝对的主题，贡献超过35％，而其余各项的贡献都在15％以下。展望未来，粮食、油脂、蔬菜价格已经比09年的底部有显著上升，其顶部应在10年3季度，此后趋于回落。未来CPI食品价格趋升的关键在于肉禽价格，将稳步上涨，在11年的最高涨幅将接近30％，从而带动CPI食品价格涨幅接近10％。国泰君安预计，未来CPI 非食品价格将见顶回落，但食品价格仍将持续攀升，使得CPI在10月份见顶后的回落幅度非常有限。

对于PPI，国泰君安给出的预测值为6.0%。预计10年4月份的PPI即为年内峰值，PPI的下行将持续到11年4月，最低值或在0以下，之后迅速回升。对 PPI 变动的分析表明，冶金、煤炭、石油、化学等四大行业是主要影响因素，其中的核心是煤炭、石油和钢铁三大价格。由此可以解释PPI价格的国际联动，而美元的走强将打压全球PPI价格。而钢价、油价、煤价则是决定冶金、石油、化工和煤炭四大工业价格的核心因素。从煤炭价格看，预计煤炭价格同比降幅将在11年1月达到-20%左右的最低点，之后见底回升。10年4月的石油价格同比涨幅为34.4%，比3 月39.3%的最高点已有回落，预计其下降将持续到11年4月。

鉴于中国经济或将受到欧债危机和国内房地产调控政策的双重打压，目前国内有关“经济滑向过冷区间”的讨论已盖过关于“经济过热问题”的讨论，国泰君安总经济师李迅雷指出，中国经济在增速回落的过程中的确存在着“硬着陆”的可能性。他分析称，目前看来，房地产调控政策尚未出尽，它将给未来中国的国内投资带来多大的压力现在还很难估测。另外，欧洲主权债务危机，现在还是属于非常初步的阶段，未来是否会有更严重，甚至是将引发全球性危机的问题出现，目前很难下定论。只要这两个不确定性的因素一直存在，中国经济就有所谓“硬着陆”的可能性。在这种情况下，如果国内依旧要采取进一步紧缩措施，就极有可能会导致中国经济的快速下滑。