鲁政委:年内无“二次探底” 信贷调控将放松

和讯消息 2010年7月，和讯网推出第十四期“和讯预测”，邀请十大经济学家对2010年6月份CPI、PPI以及第二季度CPI、PPI和GDP数据进行预测，并在此基础上得出“和讯预测”之经济学家宏观数据。“和讯预测”显示，经济学家们对6月份CPI的期望值为3.3%，对PPI的期望值为6.9%，对二季度GDP的期望值为10.6%。

对于6月份宏观经济走势，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，内需萎缩加剧外部失衡。虽然零售数据指向消费依然稳健，但年初以来接连推出的地方融资平台清理、地方债引而不发、房地产调控等措施，却透过地方投资下滑主导了内需的萎缩。内需萎缩降低了我国对国外商品尤其是大宗商品和机器设备的吸收能力，使进口增速下滑速度快于出口增速，由此导致经常项目高顺差重现。

尽管此前市场相当悲观，但他预计第二季度GDP增速仍可达到10.4%，全年或为10.0%左右。市场一直关注的通胀也出现缓解迹象，虽然6 月份CPI达到3.2%，继续小幅上行，但PPI预计会自上月的7.1%见顶回落至本月的6.3%。经济增速虽有所下滑，但绝对水平依然不低，如果未来投资继续下滑，则市场情绪会愈加悲观;如果投资反弹到显著高于26.0%的水平，则市场情绪又会再度转向对明年通胀的担忧。

鲁政委对于政策的判断是基调不变，操作向松微调。国际上欧债危机和国内经济放缓苗头，已引起高层警觉和关注。他预计，在第二季度末对下半年宏观政策重新定调的过程中，财政政策和货币政策基调不会调整;但会对前期过广、过猛的投资信贷收紧进行微调。

具体来说，在财政、投资政策方面，除已开始的地方债和融资平台企业债发行加速外，在6月末完成融资平台清理后，预计会允许项目此前已上马、操作透明规范、具有还本付息能力的融资平台继续向前推进;与此同时，保障性住房也会加速推进，确保全年任务务必完成。在货币政策方面，对信贷节奏的调控力度预计将有所放松，如果7-10月份间CPI上行伴随高顺差，则人民币兑美元汇率可能出现小幅升值;如果CPI 上行并未伴随高顺差，而是存款增速的继续下降，则在7-9月份之间存在最多单边提高1次存款利率的可能。

在鲁政委看来，中国经济年内无“二次探底”之忧。经济增速的适度回调，只是降低了通胀风险。

对于6月份PPI，鲁政委的预测是6.3%，5月份中旬至今，主要工业品价格出现显著回调。商务部数据显示，连续六周矿产品、黑色金属、能源产品、建材产品、农资产品出现显著下跌。统计局旬度数据显示，6月上、中旬，除无烟煤、硫酸的价格小幅上涨外，其他能源、各类钢材、铁矿石、有色金属、乙烯、水泥的价格均出现显著下跌。综合以上信息，并考虑基础原材料价格变动在下游加工工业品价格中反应存在时滞的因素，鲁政委预计，6月将成为15个月来PPI环比首次负增长的月份，约在-0.3~-0.7%的区间内。由此，6月PPI同比预计会落入6.1~6.5%区间内，中值6.3%，较上月下行0.8个百分点。

在鲁政委看来，6月食品CPI环比跌幅可能高于5月。统计局50个城市主要食品旬度价格变动数据显示6月食品CPI环比跌幅可能与5月持平。一方面，由于应季蔬菜大量上市，6月上、中旬蔬菜价格继续大幅下降。另一方面，受第四批收储启动及端午假日影响，6月中旬猪肉价格止跌反弹，但反弹幅度尚较校商务部周度数据显示，6月前三周，蔬菜、水果、禽类价格下跌幅度均高于5月，粮食涨幅小于5月，而肉、蛋、水产价格涨幅高于上月。因此，从各部委数据来看，6月食品CPI 环比与5月相比，上升还是下降并不好判断。但从历史数据看，除2007、2008年外，6月CPI食品环比均低于5月，且除2007年外，6月食品CPI环比均为负。综合以上信息，预计6月食品CPI环比在-1.6~-0.9%之间，中值-1.3%。

同时，历史数据显示，6月非食品环比将继续为负。从非食品各项的季节性来看，6月往往是娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、烟酒、交通通信、居住这五个子项环比下降的月份。据此，预计6月非食品环比将在-0.2~0.0%之间，中值为-0.1%。

根据以上食品价格和非食品价格信息，鲁政委预计，6月CPI环比可能在-0.3~-0.6%之间，中值-0.4%。但由于本月翘尾与上月相比显著上行0.5个百分点，同比落入3.0~3.4%的区间内，中值3.2%，较上月小幅上行0.1个百分点。